都说多晶硅库存多, 为何硅料期货现货都在暴涨?

来自能源的革命的雪球专栏

库存结构变化：市场并非无库存，而是低价库存已耗尽。当前惜售情绪浓厚，企业可等待三个月后收储落定再高价出货，因此现货价格具备支撑。

定价底层逻辑：硅料龙头需通过高价覆盖历史负债。按150万吨年产量计算，行业需实现300亿毛利、150亿净利（每吨1-2万利润），才能偿还AMC收购过剩产能的百亿级垫资（单家龙头需年赚20-30亿）。对应现货需长期站稳5-6万元/吨以上。

价格波动路径：实际价格可能以5万→8万→7万→6万的阶梯式波动完成盈利目标，而非直线上涨。

期货价格评估：当前期货4万多元短期透支预期，但年底现货价低于5万的概率低。若按4.5万成交，龙头下半年仅6万吨产量无法覆盖分期首付款，需6-7万元价格才能兑现偿债计划。

核心矛盾：下游利润向硅料环节转移是趋势，但价格必须稳定在6-7万区间才能解决行业历史包袱，"得硅料者得超额收益"的前提是价格持续高于现金成本+偿债需求。

$协鑫科技(03800)$ $新特能源(01799)$ $特变电工(SH600089)$ #通威股份# #华银电力# #大全能源#

链接：https://xueqiu.com/7659667127/343015918